Incepand din 22 iunie, populatia are acces la noi emisiuni de titluri de stat ce vor fi listate la bursa, in lei si euro. Randamentele sunt insa in scadere, in ciuda cresterii inflatiei.
In intervalul 22 iunie-12 lulie statul va oferi noi emisiuni de certificate de Trezorerie in cadrul programului Fidelis, la dobanzi de 2,95% la un an si 3,25% la 2 ani pentru titlurile in lei si 1% pe 2 ani pentru titlurile in euro.
Cat de atractive sunt dobanzile la lei? Daca ne referim la inflatia anualizata consemnata in mai (+3,8% a aratat indicele preturilor de consum) si asteptarile BNR pentru finalul anului (peste 4%) atunci putem spune ca, dupa o buna bucata de vreme, statul ofera randamente real-negative.
Iar dobanda de 1% propusa la euro ofera aceeasi perspectiva, avand in vedere ca in zona euro inflatia medie in mai a fost de 2% (In Uniunea Europeana, tarile fruntase la acest capitol sunt Ungaria-5,3%, Polonia-4,6%, Luxemburg-4%, Lituania-3,5% si Romania-3,2%-vorbim aici de IAPC, indicele armonizat al preturilor de consum).
Oricum, indiferent de modul in care ne raportam la cresterea preturilor, dobanzile oferite de stat nu mai acopera inflatia, nici pe cea de la noi, nici pe cea din UE privita ca medie.
Cum stateau lucrurile la precedentele emisiuni din 2020
Anul trecut am avut 4 emisiuni in lei in cadrul programului Fidelis, cu dobanzi de 4,5% la scadenta de 4 ani, 4% la scadenta de 2 si 3 ani, 3,5% la un an. In euro au existat doua emisiuni, cu dobanzi de 1,85% si 2% la scadenta de 5 ani ambele.
Dupa cum se observa, statul continua sa taie randamentele desi inflatia este in crestere, fapt ce denota ca Ministerul Finantelor vrea sa impuna aceste instrumente mai degraba ca o solutie de cash-management pentru investitorii cu plasamente la bursa decat ca o solutie de protejare a economiilor in fata inflatiei.
Cu alte cuvinte, aceste emisiuni de titluri de stat vor fi preferate in perioadele in care investitorii au iesit din anumite plasamente pe actiuni si, in asteptarea unor noi oferte publice sau a corectiilor pentru titlurile vizate, aleg sa isi plaseze banii in titluri de stat pentru a nu-i lasa in contul deschis la broker cu dobanda zero pana atunci.
Impozit pe dobanda vs. comisionul brokerului
Avantajul titlurilor de stat in fata depozitelor bancare la termen este binecunoscut, nu avem impozit pe dobanda in primul caz fata de un impozit de 10% pe dobanda, retinut la sursa, in al doilea caz.
Acest avantaj este evident in cazul tilturilor de stat emise in cadrul programului Tezaur (sunt vandute prin Trezorerii si Posta) si ar trebui nuantat in cazul titlurilor vandute prin banci si brokeri in cadrul emisiunilor Fidelis (titluri ce urmeaza sa fie listate la bursa dupa subscriere).
Lipsa impozitului pe dobanda este contrabalansata in acest caz de comisionul brokerului la vanzare (doar subscrierea se face fara comision), iar in acest caz acesta se aplica la toata suma nu doar la dobanda.
Uzual, vorbim de un comision de 0,2%, ceea ce ar echivala cu impozitul pe dobanda la un randament de 2% al titlurilor respective. Important de retinut, valoarea de revanzare a titlurilor de stat listate depinde foarte mult de contextul de piata-daca dobanzile ar fi in crestere atunci pretul titlurilor de stat listate ar scadea, pentru a se conserva randamentul oferit intial, astfel incat cumpararea unor emisiuni cu scadenta lunga fara a avea protectia unor dobanzi mai mari presupune anumite riscuri.
