Cresterea inflatiei a fortat in ultima vreme Ministerul Finantelor sa se imprumute mai scump de la banci si populatie. Este o veste buna pentru cei care vor cumpara noile obligatiuni dar una nefericita pentru cei care detin deja unele mai vechi.
Cand ne referim la pretul obligatiunilor avem in vedere respectivele instrumente listate la bursa. Pretul lor se exprima in procente raportate la valoarea nominala si acesta poate fluctua in functie de cerere si oferta sau in functie de oscilatiile dobanzilor.
Castiguri diminuate pentru obligatiuni mai vechi
Sa presupunem emisiunea R2403A, o emisiune de titluri de stat listata la BVB in martie 2021, cu valoarea nominala de 100 lei si scadenta in martie 2024, deci cu o perioada de maturitate de 3 ani.
Dobanda oferita atunci era de 3,1%. Nu parea o dobanda rea in acel moment, pentru ca inflatia a fost de 3,05% in martie. Prin urmare, pretul a fost usor ascendent atingand un maxim de 101,2% la putin timp dupa listare, in aprilie.
Asta insemna ca un titlu de 100 de lei se putea vinde cu 101,2 lei si, avand in vedere comisionul brokerului (uzual 0,1%, mai mic de regula decat comisioanele percepute pentru obligatiuni corporative) tot ramanea un castig de peste 1% detinatorului initial.
Ce s-a intamplal acum? Cotatia este in prezent (13 septembrie) de 99% din valoarea nominala, deci cine ar avea nevoie de bani ar castiga acum semnificativ mai putin.
Sa spunem ca e vorba de castig totusi si nu de pierdere pentru ca detinatorul obligatiuni in momentul vanzarii incaseaza atat pretul stabilit la bursa cat si fractiunea din dobanda scursa de la plata ultimului cupon. In cazul obligatiunilor cotate la 99%, pretul cu dobanda inclusa evidentiat in platformele traderilor ar fi de 100,49%.
Deci, scazand si comisionul brokerului, ar rezulta un castig de numai 0,4% dupa 6 luni de detinere, deloc de invidiat.
Atentie la inflatie!
Daca in martie inflatia era de 3,05%, in august aceasta urcase la 5,3%. Firesc, pentru a obtine bani de la investitori, Ministerul Finantelor a trebui sa urce la randul sau dobanzile la titlurile de stat in cadrul emisiunilor Fidelis iar in acest moment, tiltlurile oferite cu o maturitate de 3 ani au dobanda de 3,75% pe an.
De la 3,1% in urma cu 6 luni dobanzile au urcat la 3,75% si, chiar daca BNR nu a ajustat dobanda de referinta, investitorii au fost dispusi sa plateasca mai putin pentru obligatiunile mai vechi, purtatoare de dobanzi mai mici.
Evident, daca inflatia va continua sa urce, acelasi lucru ar putea sa il pateasca si obligatiunile cumparate in aceasta luna, chiar daca au dobanzi mai bune decat la vechile emisiuni.
Cine nu vinde, nu pierde
Patania obligatiunilor de stat poate fi repetata la scara obligatiunilor corporative mai vechi, daca randamentele nu au avut o umbrela de protectie suficienta prin dobanzile oferite intial.
Cine nu vinde insa inainte de scadenta nu are de ce sa isi fac griji ca va incasa mai putin decat a depus. Cupoanele se vor incasa conform calendarului din prospect iar la scadenta va fi returnat si principalul.
Similar in cazul detinatorilor de obligatiuni de stat cumparate prin intermediul Trezoreriei sau Postei-acolo oricum nu se poate lichida plasamentul inainte de scadenta decat returnand dobanda incasata intre timp, astfel incat putini aleg sa nu tina titlurile de stat pana la scadenta.
No comments:
Post a Comment